Agency Theory

Kenapa Orang yang Kamu Percaya Belum Tentu Berada di Pihak yang Sama?

Pernah nggak kamu jadi ketua angkatan, bendahara kelas, atau anggota grup liburan yang harus patungan? Biasanya ada satu orang yang ditunjuk buat pegang uang bersama. Alasannya sederhana: lebih praktis kalau ada satu orang yang mengatur semuanya.

Awalnya semua berjalan lancar. Semua percaya. Semua merasa aman. Tapi beberapa minggu kemudian mulai muncul pertanyaan.

"Uangnya sekarang ada berapa ya?"
"Kok pengeluarannya segini?"
"Kenapa keputusan itu diambil tanpa diskusi dulu?"

Meskipun nggak selalu berakhir buruk, situasi seperti ini sering bikin orang mulai waswas. Bukan karena bendaharanya pasti berniat jahat. Tapi karena ada satu kenyataan sederhana:

Ketika seseorang diberi kekuasaan atau kepercayaan untuk mengelola sesuatu, selalu ada kemungkinan kepentingannya berbeda dengan orang-orang yang mempercayainya.

Nah, konsep inilah yang dibahas dalam Agency Theory.

Mungkin namanya terdengar seperti materi kuliah ekonomi yang bikin ngantuk. Tapi sebenarnya konsep ini sangat dekat dengan kehidupan sehari-hari, termasuk ketika kamu berinvestasi di aset kripto.

Bahkan bisa dibilang, banyak kasus besar di dunia bisnis, startup, hingga kripto berakar dari masalah yang dijelaskan oleh Agency Theory.

Makanya, kalau kamu ingin jadi investor yang lebih cerdas, memahami konsep ini bisa jauh lebih berguna daripada sekadar menebak harga token berikutnya yang akan naik.

Jadi, Apa Itu Agency Theory?

Kalau dijelaskan sesederhana mungkin, Agency Theory adalah teori yang membahas hubungan antara dua pihak:

• Pihak yang memberikan kepercayaan.
  Pihak yang menerima kepercayaan.

Dalam teori ini, pihak yang memberikan kepercayaan disebut prinsipal. Sedangkan pihak yang menerima kepercayaan disebut agen. Contohnya gampang. Kalau kamu membeli saham sebuah perusahaan, kamu adalah prinsipal. CEO dan manajemen perusahaan adalah agen.

Kalau kamu membeli token sebuah proyek kripto, kamu adalah prinsipal. Tim developer, pengelola treasury, dan pengurus proyek adalah agen. Sebagai investor, tentu kamu berharap mereka bekerja untuk membuat proyek berkembang.

• Tapi bagaimana kalau ternyata mereka punya tujuan lain?
  Bagaimana kalau mereka lebih memikirkan keuntungan pribadi?
  Bagaimana kalau mereka mengambil keputusan yang bagus untuk mereka, tetapi buruk untuk investor?

Nah, pertanyaan-pertanyaan seperti itulah yang menjadi inti dari Agency Theory.

Masalahnya Bukan Karena Ada Orang Jahat

Banyak orang mengira konflik kepentingan hanya terjadi karena ada pihak yang tidak jujur. Padahal kenyataannya tidak selalu begitu. Sering kali masalah muncul karena manusia memang punya prioritas yang berbeda. 

Bayangkan ada seorang manajer perusahaan. Pemilik perusahaan ingin bisnis tumbuh selama 10 tahun ke depan. Tapi manajer mungkin lebih fokus mencapai target bonus tahun ini. Dua-duanya ingin perusahaan sukses.

Tapi cara pandangnya berbeda. Yang satu berpikir jangka panjang. Yang satu berpikir jangka pendek. Dalam psikologi, ada istilah yang disebut self-interest bias. Artinya, manusia secara alami cenderung mengambil keputusan yang menurut mereka paling menguntungkan dirinya sendiri.

Ini bukan berarti manusia egois. Ini adalah kecenderungan yang hampir dimiliki semua orang.

Karena itulah sistem yang baik tidak hanya mengandalkan niat baik, tetapi juga menciptakan aturan yang membuat semua pihak memiliki tujuan yang sejalan.

Kenapa Agency Theory Relevan Banget di Dunia Kripto?

Ketika blockchain mulai populer, banyak orang percaya bahwa teknologi ini akan menghilangkan berbagai masalah yang ada di sistem keuangan tradisional. Salah satu alasannya adalah karena blockchain menawarkan transparansi. 

Semua transaksi bisa dilihat.
Semua data tercatat.
Semua orang punya akses yang sama.
Kedengarannya ideal.

Tapi ada satu hal yang sering dilupakan: Blockchain memang terdesentralisasi. Manusia tidak.

Di balik sebuah proyek kripto tetap ada orang-orang yang membuat keputusan. Masih ada:

• Tim developer
  Pendiri proyek
  Pengelola dana komunitas
  Validator
  Kontributor inti
  Pengurus DAO

Mereka semua memiliki pengaruh terhadap masa depan proyek. Artinya, potensi konflik kepentingan tetap ada. Teknologi bisa membantu mengurangi masalah. Tapi teknologi tidak bisa menghapus sifat dasar manusia.

Mengenal Agency Problem: Saat Kepentingan Mulai Tidak Sejalan

Agency Problem adalah masalah yang muncul ketika agen dan prinsipal memiliki tujuan yang berbeda. Misalnya seperti ini. Kamu membeli token sebuah proyek karena percaya proyek tersebut akan berkembang dalam lima tahun ke depan.

Tapi ternyata sebagian tim lebih fokus menaikkan hype jangka pendek supaya harga token cepat naik. Kalau harga naik, mereka bisa menjual token yang mereka pegang. Mereka untung. Tapi setelah itu proyek kehilangan arah. Investor yang datang belakangan justru menanggung risikonya. Ini adalah contoh sederhana bagaimana kepentingan yang tidak sejalan bisa menciptakan masalah. Dan yang menarik, masalah seperti ini sering kali tidak langsung terlihat.

Masalah Kedua: Tidak Semua Orang Punya Informasi yang Sama

Pernah merasa jadi orang terakhir yang tahu gosip penting? Kurang lebih seperti itulah kondisi yang sering terjadi antara investor dan pengelola proyek. Tim internal biasanya tahu lebih dulu tentang berbagai hal. Misalnya: 

• Kondisi keuangan proyek
  Masalah teknis
  Strategi bisnis
  Risiko yang sedang dihadapi

Sementara investor hanya mengetahui informasi yang diumumkan ke publik. Kondisi ini disebut asimetri informasi. Bayangkan kamu sedang bermain poker. Lawan bisa melihat hampir semua kartu. Sementara kamu hanya melihat sebagian kecil.

Sulit membuat keputusan terbaik jika informasi yang kamu miliki terbatas. Karena itulah transparansi menjadi salah satu nilai yang sangat penting dalam dunia blockchain.

DAO: Upaya Mengurangi Konflik Kepentingan

Kalau kamu pernah mendengar istilah DAO atau Decentralized Autonomous Organization, salah satu tujuan utama sistem ini sebenarnya adalah mengurangi agency problem. Dalam organisasi tradisional, keputusan biasanya dibuat oleh segelintir orang.

Sedangkan dalam DAO, komunitas memiliki hak untuk ikut menentukan arah proyek. Pemegang token dapat:

• Mengikuti voting
  Mengajukan proposal
  Mengontrol penggunaan dana
  Mengawasi keputusan penting

Ibaratnya, kalau perusahaan tradisional seperti kapal yang dikendalikan beberapa kapten, DAO mencoba membuat lebih banyak penumpang ikut menentukan arah pelayaran. Apakah sistem ini sempurna? Tentu tidak. Tapi setidaknya memberikan lebih banyak mekanisme pengawasan.

Smart Contract: Ketika Janji Diganti oleh Kode

Kalau ada satu teknologi yang paling sering disebut sebagai solusi agency problem di blockchain, jawabannya adalah smart contract. Smart contract adalah program yang berjalan otomatis di blockchain. Begitu syarat tertentu terpenuhi, sistem langsung mengeksekusi perintah tanpa perlu campur tangan manusia.

Bayangkan mesin ATM. Saat kamu memasukkan kartu dan PIN yang benar, uang keluar. Tidak perlu meminta izin petugas. Tidak perlu menunggu persetujuan. Tidak perlu percaya pada seseorang. Sistem langsung bekerja sesuai aturan. Smart contract punya prinsip yang mirip.

Karena aturan sudah ditulis dalam kode, ruang untuk manipulasi menjadi lebih kecil. Inilah salah satu alasan kenapa banyak orang menyebut blockchain sebagai sistem yang lebih berbasis verifikasi daripada kepercayaan.

Kenapa Insentif Sangat Penting?

Ada satu prinsip sederhana yang selalu muncul dalam ekonomi dan psikologi: Manusia merespons insentif.

Kalau insentifnya tepat, perilaku yang muncul biasanya juga akan lebih positif. Sebaliknya, kalau insentifnya salah, hasil akhirnya bisa berantakan. Makanya banyak proyek Web3 menghabiskan banyak waktu untuk merancang tokenomics. Karena tokenomics pada dasarnya adalah cara mengatur perilaku para peserta ekosistem.

Staking

Saat seseorang melakukan staking, mereka mengunci asetnya di jaringan. Karena punya "kulit dalam permainan" atau skin in the game, mereka cenderung ingin menjaga jaringan tetap sehat. Kalau jaringan berkembang, mereka ikut menikmati manfaatnya.

Vesting

Pernah lihat tim proyek tidak langsung menerima seluruh token mereka? Itulah yang disebut vesting. Token diberikan secara bertahap selama beberapa tahun. Tujuannya sederhana. Kalau tim langsung menerima semua token di awal, mereka mungkin tergoda untuk menjual dan pergi. Dengan vesting, mereka punya alasan untuk tetap membangun proyek dalam jangka panjang.

Slashing

Dalam beberapa jaringan blockchain, validator yang melanggar aturan bisa kehilangan sebagian asetnya. Ini disebut slashing. Konsepnya mirip denda. Kalau melakukan tindakan yang merugikan jaringan, ada konsekuensi finansial yang harus ditanggung.

Cara Sederhana Menilai Sebuah Proyek Kripto

Sebelum membeli token, coba tanyakan lima pertanyaan ini.

• Apakah proyeknya transparan?
  Apakah penggunaan dana bisa dilihat publik?
  Apakah laporan rutin tersedia?
• Siapa yang memegang kendali?
  Apakah semua keputusan ada di tangan satu pihak?
  Atau komunitas juga punya suara?
• Apakah insentifnya sehat?
  Apakah tim hanya untung kalau proyek berhasil?
  Atau mereka tetap untung meskipun investor rugi?
• Apakah ada audit?
  Audit memang bukan jaminan sempurna. 
  Tapi setidaknya menunjukkan adanya proses pemeriksaan independen.
• Apakah komunitas aktif? 
  Komunitas yang aktif biasanya menjadi lapisan pengawasan tambahan yang sangat penting.

Pelajaran yang Sering Dilupakan Investor

Saat pasar sedang ramai, kebanyakan orang hanya fokus pada satu hal: "Token apa yang bakal naik?" Padahal ada pertanyaan yang sering kali lebih penting.

Siapa yang mengelola proyek ini? Karena proyek yang hebat tidak hanya dibangun oleh teknologi. Proyek yang hebat juga dibangun oleh tata kelola yang sehat. Kamu bisa punya teknologi terbaik di dunia. Tapi kalau orang-orang yang menjalankannya punya kepentingan yang tidak sejalan dengan komunitas, masalah tetap bisa muncul.

Agency Theory mengajarkan satu pelajaran sederhana namun sangat penting: Jangan hanya melihat produknya. Lihat juga manusia di baliknya.

Karena pada akhirnya, investasi bukan hanya soal angka dan grafik. Investasi juga soal memahami bagaimana manusia membuat keputusan. Semakin baik sebuah proyek menyelaraskan kepentingan antara investor, komunitas, dan pengelolanya, semakin besar peluang proyek tersebut bertahan dalam jangka panjang.

Jadi lain kali saat menemukan proyek kripto yang terlihat menjanjikan, jangan cuma bertanya "berapa potensi cuannya?"

Coba tambahkan satu pertanyaan lagi: "Apakah semua orang di dalam proyek ini punya alasan yang sama untuk membuatnya sukses?"

Kadang-kadang, jawaban dari pertanyaan itulah yang bisa membedakan antara investasi yang sehat dan investasi yang penuh risiko tersembunyi.

 

Pelajari istilah kripto lainnya:

• Apa Itu Omnichain?
• Apa Itu EMA?
• Apa Itu Banking Secrecy Act-BSA? 

 

Disclaimer: Seluruh informasi yang disampaikan disusun oleh mitra industri dengan tujuan memberikan edukasi kepada pembaca. Kami menyarankan Anda untuk melakukan riset secara mandiri dan mempertimbangkan dengan matang sebelum melakukan transaksi.